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责任编辑：李锋来源：证券市场红周刊文/惠凯自2018年8月被监管部门处罚以来，大公国际资信增量业务完全暂停，目前集团总员工只剩大约1/3。本刊曾在2018年12月报道，国新控股有意接盘大公资信，但目前公司仍旧没有走完入股程序，目前大公国际资信似已沦为一家壳公司。

不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在1月份表示，将对加息采取更加耐心的态度，因为经济过热，通胀抬升的风险降低。鲍威尔还表示，美联储将很快宣布停止缩减资产负债表的安排。1月底，桥水发表2019年经济展望时还表示，目前正属于流动性收紧阶段，等下一轮衰退来临会非常糟糕，央行进一步宽松的空间很有限。达里欧最近的这番表态与1月底的桥水发表的经济展望大相径庭。

因此，要切实改变金融市场过于谨慎的风险偏好。一是要将针对中小微和民营企业的尽职免责规定有效落地，成为可执行的制度安排。再好的理念，若在操作环节过于繁琐，就不能有效发挥制度本身优势，也无法产生制度内含的激励行为。考虑到中小微企业和民营企业面临的现实难题，针对这些微观主体的尽职免责规定要尽量相对简便易行，避免经理人整体风险偏好与实际风险产生较大偏离。二是要建立基于实际风险的业绩评价基准。在相当长时间里，我国金融市场习惯于抵质押融资方式，股票质押风险也在这一传统融资方式下不断累积释放。但实际上，基于商业原则的第一还款来源才是融资到期偿付的保障。为改变传统融资模式，当前需要建立基于实际风险的业绩评价基准，有效平衡信用和抵质押方式所形成实际风险的业绩评价差异，鼓励经理人努力提高融资对象风险调查评估的准确性。三是要逐步改变垒大户和顺周期经营行为惯性的激励。垒大户和顺周期经营符合金融集约要求，但不符合风险分散原则。加强集团风险暴露管理的内在激励约束，同样适合不同类型的微观主体。

铁矿石也有变化，持仓成交大幅增加，投机属性在增强，波动在增强，需要做好应对方案。再按照17、18年的思路肯定是很难受的，市场在变化，我们也要变化。供求关系来看，供应端成材确实在增长，是因为过去两年的高利润把产能释放出来了。政策扰动只在局部地区，但总量增加。不发生大规模亏损之前，铁水和粗钢在19年肯定是上升的，幅度取决于环保限产。再看盘面的定价，近远月的价差关系，近月这么小的贴水结构，一二季度偏乐观，三四季度偏悲观。

三、退：供给端红利逐步退潮2018年是化解过剩产能的收尾之年，行政式去产能接近尾声。2019年环保限产在方向上将边际放松，具体节奏存在不确定性。2017年兴起的环保限产更多是基于对经济的极度乐观判断，但当前多重压力之下，要在环保方面巩固成果，同时要统筹兼顾，避免处置措施简单粗暴。

热卷的产能释放具有更大的确定性。2019年热卷有约3000万吨新建产能，其中年内计划投产的1920万吨，占比6.34%，主要集中在河北及江苏一带，采暖季结束后限产将趋于宽松，高炉开工率预计持续增长，供给端“基数”和“效率”的双重提升将给市场带来压力。